Koodausagentti Devinin takana oleva Cognition keräsi tiistaina yli kaksi miljardia dollaria uudessa rahoituskierroksessa. Järjestely arvotti yhtiön 48 miljardiin dollariin. Edellisestä kierroksesta oli kulunut vasta runsaat kolme kuukautta, ja silloin luku oli 26 miljardia.
Kierros on merkittävä paitsi kokonsa myös ajoituksensa vuoksi. Se kertoo, etteivät sijoittajat usko tekoälykoodauksen markkinan ratkeavan yhdelle voittajalle.
Kaksi miljardia kolmessa kuukaudessa
Series E -kierrosta johtivat uusina sijoittajina Andreessen Horowitz ja Accel. Mukana jatkoivat Founders Fund, General Catalyst ja Avenir. Bloombergin mukaan kierrokseen kohdistui lähes kymmenen miljardin dollarin kysyntä, eli yhtiö otti vastaan vain murto-osan tarjotusta rahasta.
Aikataulu kertoo tahdista. Toukokuun lopussa Cognition keräsi yli miljardi dollaria 26 miljardin arvostuksella. Nyt luku on lähes kaksinkertainen. Kesän aikana yhtiön paperiarvo kasvoi noin 22 miljardilla dollarilla.
Taustalla vaikuttaa myös yrityskauppojen aalto. SpaceX osti Cursorin 60 miljardilla dollarilla ja sai kaupan päätökseen elokuun puolivälissä. Lehtitietojen mukaan se lähestyi tämän jälkeen myös Cognitionia, joka kieltäytyi.
Huomionarvoista on, että Andreessen Horowitz oli merkittävä Cursorin taustasijoittaja. Nyt sama rahasto johtaa kierrosta Cursorin suorimmassa kilpailijassa. Se on selkeä signaali siitä, miten sijoittajat lukevat markkinaa.
Devinin liikevaihto lähes kaksinkertaistui
Cognitionin mukaan yhtiön vuositasoinen liikevaihto on noussut toukokuun 492 miljoonasta dollarista lähes 900 miljoonaan. Yhtiö ei ole avannut laskentatapaansa. Yleensä luku tarkoittaa yhden kuukauden liikevaihtoa kerrottuna kahdellatoista.
Kasvu tulee yritysasiakkaista. Deviniä käyttävät muun muassa Nvidia, GE Aerospace, Citi, Mercedes-Benz, Goldman Sachs ja NASA. Yhtiön mukaan asiakkaat laajentavat käyttöä nopeasti sen jälkeen, kun agentti on kertaalleen otettu osaksi kehitysprosessia.
Tuote on samalla siirtynyt yksittäisistä tehtävistä jatkuvaan työhön. Devin Auto-Triage tekee ensimmäisen kierroksen häiriöiden selvittelyssä, Devin Security Swarm etsii ja luokittelee haavoittuvuuksia ja Devin Automations käynnistää työn Slackin, GitHubin tai Linearin tapahtumista.
Cognition osti Windsurf-editorin vuonna 2025 ja sulautti sen Devin Desktopiin. Yhtiöllä on siten sekä editori, jossa kehittäjä kirjoittaa koodia, että agentti, joka tekee työn taustalla. Yhdistelmä selittää osan kasvusta.
Markkina ei ratkea yhdelle voittajalle
Cursorin on raportoitu yltävän yli kuuden miljardin dollarin vuositasoiseen liikevaihtoon tämän vuoden loppuun mennessä. The Informationin mukaan Cognition päätyy samassa ajassa neljän ja viiden miljardin välille. Molemmat kasvavat siis yhä nopeasti.
Tämä on kierroksen varsinainen viesti. Jos sijoittajat uskoisivat markkinan keskittyvän yhdelle toimijalle, kakkosen hinnoittelu 48 miljardiin olisi vaikea perustella. Nyt kaksi eri rahastoa maksaa täydestä hinnasta kahdessa kilpailevassa yhtiössä.
Perustelu löytyy asiakaskunnasta. Suuret yritykset eivät halua sitoa koko kehitysprosessiaan yhteen toimittajaan, ja agenttien käyttötavat eroavat toisistaan. Editoriin kytketty avustaja ja itsenäisesti ajava agentti ratkaisevat eri ongelmaa.
Kilpailu ei rajoitu näihin kahteen. Mallien tarjoajat rakentavat omia agenttejaan, ja avoimen lähdekoodin vaihtoehdot ovat kuroneet eroa kiinni koko kevään ajan. Markkina on kasvanut nopeammin kuin yksikään toimija on ehtinyt vallata sitä.
Mitä 50 kertaa liikevaihto edellyttää
Noin 900 miljoonan vuositasoisella liikevaihdolla 48 miljardin arvostus tarkoittaa noin 50 kertaa liikevaihtoa. Kerroin on korkea myös ohjelmistoyhtiöiden mittapuulla. Se edellyttää, että kasvukäyrä jatkuu jyrkkänä eikä taitu ensi vuonna.
Riskejä on kaksi. Agenttien ajaminen maksaa laskentaa, joten katteet eivät parane automaattisesti volyymin kasvaessa. Lisäksi ilmoitettu liikevaihto perustuu yhtiön omaan raportointiin, eikä sitä ole julkisesti tilintarkastettu.
Sijoittajat vaikuttavat silti hyväksyvän riskin. Avenir perusteli osallistumistaan sillä, että Cognition tunnisti siirtymän koodintäydennyksestä itsenäisiin agentteihin muita aiemmin. Rahaston mukaan yhtiöllä on noin vuoden etumatka tässä siirtymässä.
Käytännön merkitys kehittäjille on toinen. Rahoitus tarkoittaa, että Devinin kehitys jatkuu vahvasti resursoituna ja että hinnoittelupaine kilpailijoita kohtaan säilyy. Se on hyvä uutinen niille, jotka vertailevat agentteja juuri nyt.
Yhteenveto
Cognitionin valuaatio lähes kaksinkertaistui kolmessa kuukaudessa, ja liikevaihto teki lähes saman. Sijoittajat maksavat kasvusta, joka perustuu yritysten haluun siirtää rutiinityötä agenteille.
Kierroksen kiinnostavin yksityiskohta on kuitenkin se, kuka rahoittaa ketäkin. Kun sama rahasto tukee sekä Cursoria että Cognitionia, veto ei kohdistu yhteen yhtiöön vaan koko kategoriaan.
Kehitystiimeille luku on ennen kaikkea mittatikku. Kun agenttien markkinaa hinnoitellaan näin, kyse ei ole enää kokeilusta vaan siitä, mihin ohjelmistotyön kustannusrakenne on siirtymässä.